力争“十三五”回归A股 北汽自主何时扭亏？

12月19日，是北京汽车股份有限公司（01958.HK；以下简称“北京汽车”）在港股上市满一周年的日子。

与去年同期准备年报的紧张和生疏感相比，北京汽车今年要“轻车熟路”得多。不过这并不代表公司内部的氛围很轻松——在今年中国汽车市场销售不乐观的同时，这家上市公司还承担着一项北汽集团筹划了十年时间的重任：A股上市。

“自 从北京汽车成立以来，（我们的）上市方向都是很明确的，即先‘H’后‘A’。目前我们已经成功在H股上市，至于A股上市，预计明年相关的时间表会制定出 来，‘十三五’之内可以完成。”北京汽车董事会秘书、投资者关系管理中心主任闫小雷在接受《中国经营报》记者独家专访时表示，“北京汽车一直在等待回归A 股的时机，包括相关法律法规的调整、公司的业绩表现、市场以及投资者的状态等都是这一时机的影响因素。”

显然，在上述主要影响因素中，只 有公司业绩才是北京汽车可控的内部因素。就目前的情况来看，北京汽车的业绩表现仍在相当程度上受到自主品牌板块的影响。按照北京汽车的计划，自主品牌板块 预计能够在“十三五”期间扭亏为盈。为了实现这一目标，也为了在回归A股时能够拿出更有吸引力的招股书，北京汽车正在密集投放自主品牌产品，以期尽快补足 这一短板。

“回归”计划

在经历了整体上市、分拆上市、“A H”、先“H”后“A”等一系列计划调整后，2014年12月19 日，作为北汽集团的乘用车上市平台，北京汽车在港交所正式上市，并且成为香港首发上市融资规模（118.8亿港元）最大的国内汽车企业。尽管如此，北京汽 车依然不改初衷，一心想回归A股。

“H股上市之后，A股上市就是北京汽车的下一步计划。与之前的H股上市相比，我们需要考虑更多的因素： 首先，要考虑政策和法规因素，A股发审制度正在变革过程中，正在不断与国际市场接轨，比如《证券法》的修订和注册制改革，这对汽车企业来说是一个利好消 息；其次，要考虑企业自身的业务发展和融资需求；最后，还要考虑资本市场的发行窗口。我认为最佳的上市时机、最理想的状态当然是在企业本身已准备好的基础 上，同时市场窗口也（打开得）非常好的时候。但以我的经验来看，这种概率非常低，但在政策允许的前提下，北京汽车将努力寻找能够使投资人和企业均受益的恰 当时机。”闫小雷表示。

由此看来，北京汽车要实现A股上市，对应着监管制度的调整、企业自身准备和H股价的表现，影响因素基本上可以分为“天时”“地利”“人和”。

就 目前的情况来看，北京汽车在回归A股事宜上至少已经获得了“天时”。12月9日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会上通过了《关于授权国务院在 实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。草案明确表示，在决定施行之日起两年内，拟对在上海证券交易所、深 圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

“以当前的趋势来看，随着注册制的推出，证券监管部门的干预将被弱化。在符合上市要求 的前提下，企业上市时间理论上会缩短一些，而相应的融资门槛也将有所降低。”国泰君安证券首席汽车行业分析师张欣告诉记者。这意味着，截至12月9日仍在 IPO排队的606家企业将最先受益，包括北京汽车在内的汽车企业也有望更快获得上市契机。

自主扩容

与外部因素正在迎来利好的情况不同，北京汽车在“地利”层面上显然还有所欠缺：其自主板块仍处于亏损状态。

“今 年自主品牌肯定还不能实现盈利，从行业的发展来看，保守估计要达到60万辆以上的产销规模才能实现盈亏平衡，今年汽车市场的突然变化也导致这一进程有所延 缓。所以‘十三五’实现盈利应该算是一个较为客观的预测。”闫小雷坦言，“从产品层面来说，今年3月上市的绅宝X65的销量跟我们的预期有差距，这与今年 的市场形势有很大的关系。但我们还是会继续加强SUV产品线，除了刚刚上市的绅宝X25之外，2016年仍将进行产品密集投放，包括绅宝X55、 X35，4门版BJ40以及BJ20等产品，以把握SUV市场的增长趋势。”

12月12日，北汽绅宝旗下的第二款SUV绅宝X25上市， 由于目标用户设定为80、90后人群，北京汽车也在“双12”的定义上做足了功夫：除了日期之外，绅宝X25亦是在12时12分，在全国12个重点城市同 步举行上市仪式；12辆绅宝X25在乐视商城“秒杀”两年的使用权；全国12家新加盟经销店同时宣布开业。

单从产品本身来看，绅宝X25 延续了此前绅宝X65的低价策略，定价仅为5.58万~7.58万元。绅宝X25定位A0级SUV，主要面向二至六线城市及区域市场，共有1.5L排量的 5款车型。而在低价之外，绅宝X25还能享受1.6L及以下乘用车购置税减半的优惠政策。数据显示，11月，1.6L及以下乘用车销量为155.66万 辆，环比上月增长了16.5%，同比增长29%，占当月乘用车销量比重70.9%。这一政策在明年势必将继续促进这一类车型的销售，绅宝X25无疑也将受 益于此。

而对于北京汽车而言，本次上市仪式宣传的不仅仅是新车，更有创新营销、与电商平台的合作、渠道扩充等方面的成果展示，对增强投资者和经销商信心都将产生一定的促进作用。

攻坚之战

作为北京汽车的主营业务，自主品牌的发展固然是决定其是否已经“准备”好A股上市的影响要素之一，但从整体发展上来看，北京汽车要面临的挑战远远不止于此。

在 业内人士看来，虽然北京汽车的自主品牌板块尚未实现盈利，但以其发力的时间和今年的市场情况来看，目前的发展状况已属不易。官方数据显示，11月，北京汽 车自主品牌实现销量4.42万辆，同比增长17.9%；1~11月，累计销量28.35万辆，同比增长1.67%。北京汽车希望通过2016年多款SUV 产品的投放，进一步提升自主品牌销量。

事实上，北京汽车自主品牌的销量规模不仅决定了这一板块是否能够实现盈利，也将关系到北京汽车的 “十三五”规划。由于这一规划的时间与“回归”A股计划重合，因此其完成程度也将反向影响北京汽车的A股上市计划。根据北京汽车2020战略“π计划”， 到2020年，其自主品牌要力争跻身国内自主品牌乘用车市场前三名。

根据中汽协所发布的数据，1~11月，自主品牌乘用车排名第三的东风 汽车销量为68.75万辆，北京汽车自主品牌的压力不言而喻。而从行业的角度来看，进入今年以来，自主品牌的市场份额不断提升，除了整体性的销量增长外， 这也意味着，后起步的北京汽车自主品牌将面临更多来自于同一领域的竞争。

此外，对于北京奔驰和北京现代，北京汽车在2020战略中同样设 定了目标：到2020年北京奔驰争取位列国内豪华车市场第一位；北京现代力保国内乘用车市场前四。北京奔驰今年一直保持着同比30%以上的销量同比增长， 在主流豪华车中增速最快，但以销量情况来看，与奥迪和宝马仍有相当程度的差距。这意味着，北京奔驰需要在未来几年中持续保持更高的增速，才有望实现其目 标。而北京现代今年受市场拖累的程度较深，销量增速不断放缓，其竞争对手东风日产、长安汽车等又在销量上“穷追不舍”，“保四”难度仍在加大。

“H 股上市以来，旗下的几个整车板块的发展基本都在计划之中，北京汽车的表现一直较为平稳。虽然后续发展会在一定程度上受到中国汽车市场整体趋势的影响，但从 目前的情况来看，北京汽车内部几个整车板块可以达到相对的平衡发展，所以能够在‘十三五’期间准备充分，并且在合适的时机实现A股上市。”张欣表示。

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